エジプト株ドットコム

エジプト株、希望的観測

Financial Times 紙2/21/2012は、エジプトの株式市場は矛盾しており、政治定緊張は悪化しているのに、株式は今年に入って40％上昇していると報じている。エジプトの株価指数のEGX30は、現地通貨、ドル通貨建て両方とも年初来で39.8％の上昇である。ムバラク政権崩壊前の昨年１月からすると、依然30％低い。

しかし、2010年12月時点のデータと比較すると同じ程度になった。PERは以前の17.6倍から今は17倍で、PBRは1.9倍から1.3倍である。2010年の状況は、GDPは５％成長で、外貨準備高は360億ドルであった。現在、それは１～1.5％成長で、準備高は１月末で164億ドルに減少している。外貨準備高は、輸入の２カ月半分で、流動性のある外貨準備だけで見れば、僅か１カ月半分である。少なくとも３カ月分は必要との一般論からすれば、これは著しく少ない。

RBSのストラテジストによれば、株価は非常に間違った価格をつけているという。成長見通しはなく、国際収支も厳しい。15～16％で資金調達している政府は、民間を締め出している。この中で民間企業が如何にして成長できるのか？

（ｂｙ　エジプト株ドットコム）


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エジプト、政治的期待で株式上昇

Financial Times 紙1/26/2012は、１月に入ってエジプトの株式市場が上昇していると報じている。ESX30指数は1/27　には７％上昇した。年初来の上昇は22％になっており、ハンガリーに次いで、世界でも二番目の好成績となっている。通信のOrascom Telecomは、10％上昇、投資銀行のEFG-Hermesは９％上昇となった。

ムバラク政権への反政府勢力の抵抗が起こって１年となったが、今年の抗議行動は平和裏に終わった。
EGX30指数は、4,432に上昇したが、ムバラク政権時の最高値7,210からすれば、回復はまだ遠い。エジプト企業の利益は、2011年は政治的混乱で15％下落している。2008年からすると46％の落込みである。それゆえ、企業業績が回復すれば、株価の上昇は新興国平均を上回ると見られる。

企業の自己資本利益率（ROE）でみると、10％程度であるが、2003～2008年は25％であった。もし、ROEが15％に回復したとするとPERは、現在の10.3倍から5.8倍に低下する。ROEが過去のピークになれば、PERは3.8倍になるという。通常の状況では、向こう３～５年でエジプトの企業が目覚ましく収益を回復させる可能性は大いにある。

しかし、まだリスクはある。本当の革命は起こっていないし、旧反政府派は首尾一貫していない。IMFの支援も財政、通貨の危機を支えるには既に遅い。ムバラク政権崩壊以降、360億ドルから180億ドルと半分に減った外貨準備高を穴埋めするのには、100億ドル以上の支援が必要であるが、IMFの融資の可能性は32億ドルに過ぎない。

Citiグループは、通貨リスクを含むこれらのリスクを抱えながらも、エジプト株を買うには今はいい時期であるとしている。エジプト株は、他の新興国に比較して割安であるから。

（ｂｙ　エジプト株ドットコム）


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